自今年3月份上任港交所行政总裁以来，陈翊庭已经履职半年多的时间，这位港交所历史上首位女性行政总裁，用“忙”来形容她的首个任期内的工作。
“只是不知道原来忙，也是可以有很多进步空间。我以为已经最忙了，还有更忙的。”在接受“从9月中到现在两个月，我马不停蹄去了多个国家，新加坡，然后去了两次英国，一次纽约，近期还去了沙特，17日早上从秘鲁回到。”
在她看来，在世界范围内，还有很多投资者没有认识到港交所独特的枢纽作用，用她的话来说，要把港交所还有互联互通推广出去。
由于资本项目尚未实现完全可兑换、加之境内外市场制度的巨大差异，国际投资者进入A股市场和境内投资者开展海外投资仍面临着不同限制，跨境投资便利性与效率有待提高，2014年，互联互通也就是在这样的时代背景下应运而生。如今，互联互通已经来到了10个年头，有接近77%的外资通过该渠道持有内地股票，产生的作用不言而喻。
互联互通，一场持续进行的变革
2014年，是互联互通的开启之年。当年11月，沪港通开通，标志着内地和香港股票市场从此进入互联互通时代。
随后，互联互通发展就进入了快车道。2016年12月5日，内地与香港股票市场互联互通拓展至深圳市场。2017年7月3日，债券通“北向通”正式启动。2021年9月24日，债券通迎来了“南向通”。
随着沪深港通机制的持续扩容和优化，互联互通机制已经由股票陆续扩展至多种资产类别，包括2017年推出的债券通、2022年将ETF纳入沪深港通，以及2023 年推出的互换通。
“最开始的设计只是一个股票通，10年过后，会发觉其实复制性是很强的，产品类别已经实现了从股票到债券到ETF到利率互换。”陈翊庭向
根据港交所最新数据，截至2024年9月底，2014年至2024年沪深港股通总成交额为177万亿元人民币；内地投资者通过港股通持仓总值为3.3万亿港元，较2014年底高出200多倍。2024年前十个月，沪深股通和港股通的日均成交额分别达到1363亿元人民币及439亿港元，分别占中国内地股市和香港股市总成交额的7.3%及17.2% 。
在陈翊庭看来，互联互通是一个没有边界，永远在进行中的变革进程。“我希望无论是全球投资者，想要投资中国，或者是中国投资者想投资世界其他资本市场的股票，都可以利用互联互通，这其实是一个长期愿景。”
9月末，随着国内政策预期的改善、外资对中国资产的兴趣增加以及投资者情绪的升温，这些因素共同推动了港股和A股市场的强势反弹。
港股在那段时间三次创下单日成交纪录：9月27日为4460亿港元， 9月30日为5059亿港元，10月8日为6200亿港元，10月黄金周期间（港股通关闭）成交达3000-4000亿港元。
陈翊庭和她的团队努力把这里的投资机会向全世界推广，“到海外推广的时候，他们因为看到9月底10月初港股和A股的一波行情，其实对投资中国是很有兴趣的，但是他们其实不知道如何操作，然后我们跟他们科普互联互通，告诉他们在香港就能投资A股，他们就觉得这也是充满机会的，所以这里面发挥的空间就很大。”
在她看来，未来外资投资A股的空间依然很大。全球的投资者现在持有A股总的占比大概在5%左右，这个数据可以继续提升，“所以还要不断地去做推广，未来估计要花在飞机上很多时间。”她笑着说道。
10月底，又宣布计划于2025年在沙特阿拉伯首都利雅得开设办事处。
在陈翊庭的概念中，互联互通的制度建设不是完成时，而是进行时，她认为这个过程是需要时间来逐步完善。
陈翊庭认为，互联互通未来应该从三个方面逐步丰富和完善，包括产品、结构还有参与者， 总的方向就是，优化结构，丰富产品，增强对世界范围内参与者的吸引力。
“现在正在进行一些优化准备，一旦结构得到优化以后，南下的资金要进来就方便多了，直接用人民币来买港股就可以了。” 陈翊庭说。
据港交所介绍，当前多项互联互通优化措施正在筹备中，包括在沪深港通中引入大宗交易、将房地产信托基金（REITs）纳入沪深港通，以及将人民币股票交易柜台纳入港股通。
“这些优化措施落实后，将为国际和内地投资者的资产配置提供更多机遇和选择。” 陈翊庭说。
从本质上，全球投资者注意到中国的投资机会，还是看中这里的发展潜力。在陈翊庭看来，中国的发展前景会是境外投资者投资中国的重要原因。中国作为全球第二大经济体 GDP，增长还是保持5%的目标，这个体量是非常巨大。中国的全球独角兽企业数量仅次于美国，世界上排第二，比方在绿色的领域，新能源汽车、新材料等领域，都受到国际投资者的特别青睐。
不断改进上市制度
陈翊庭与企业上市工作有着不解的缘分。
从90年代初参加工作，陈翊庭就从事有关于企业上市方面的业务，见证着内地公司来港股上市发展的历程。
1993年7月15日，青岛啤酒作为第一只H股（即内地注册、香港上市的中资企业股票）香港上市，拉开了内地企业赴港上市的序幕。
“1993年也是我出来工作的第一年，特别幸运，如今IPO相关的工作已经做了30年了。”
陈翊庭告诉界面新闻，自第一支H股青岛啤酒上市之后，香港在30年的过程当中，一步一脚印助力内地企业做境外融资。随着经济市场的发展，上市公司的行业也不断变化，在这个过程中，港交所不停调整上市机制来适应这种不断变化的需求。
“一开始的时候更多是国企，然后‘三桶油’，后来是中国电信、联通、移动上市潮，然后到2000年初的时候是很多的金融行业的公司，例如四大行赴港上市，后来是更多的民营企业来上市。”
2007年至2010年，陈翊庭出任港交所上市科首次公开招股交易部主管。在此期间，在她的主导下，为了解决矿业公司早期的发展困境，鼓励优质矿业企业到香港上市，港交所于2010年发布了上市规则第18章，为矿业企业上市“开绿灯”。
从2018年起，港交所开启了新一轮的上市制度变革。2018年4月30日生效的《主板规则》 新增的三个新章节吸引新兴及创新产业公司上市，这也被称为港交所“25年来之重大变革”，主要包含生物科技、不同投票权及第二上市等几个部分，允许尚未产生营收的生物科技公司上市，这无疑是对传统IPO条款的一个大胆革新。
三年前，彼时还作为上市主管的陈翊庭接受”
再度加入港交所之后，陈翊庭参与了不少港交所重要时刻，如增设特殊目的收购公司（SPAC）上市机制、新增特专科技公司《上市规则》（18C）、调高新股盈利测试要求、放宽第二上市制度等。
2023年3月底，上市规则18C章生效。作为上市主管的陈翊庭曾表示，《上市规则》中的新增章节18C章，是香港上市改革的又一里程碑。截至目前，港交所有两家公司通过18C章节上市。
通过18B章节，如今港交所已挂牌的SPAC共有4只，且有一家SPAC公司已经完成了DE-SPAC阶段。
陈翊庭坦言，上市制度18章整个系列是可以一直写下去，“18章我从09年开始写起，然后2018年推出了18A，2021年推出了18B（针对特殊目的收购公司），去年又推了18C（针对特专科技公司），这是一个动态的过程，主要是看国家有什么新的发展趋势，什么类型的企业正在高质量发展需要融资支持，港交所就义不容辞，会去配套最适合的一套上市规则。”
18C推出一年多之后，今年9月份，港交所又对这个章节的一些条款进行了调适，主要是降低了部分指标。如为已商业化公司由60亿港元减至40亿港元，为未商业化公司由100亿港元减至80亿港元。
“主要是因为市场环境发生了变化，当年去做公开咨询的时候，刚刚就是市场最热的2021年，所以相对于现在，比如在估值方面，显然是不合适的，所以在规则上会做出一些适时的调整，从而不停地优化。” 陈翊庭向
从18章到18A再到如今的18C，谈到这些年港交所在上市制度方面做出的前沿探索，她坦言，“香港起步比较早，在很多方面都可以做实验田，当前内地市场毕竟是一个散户为主的市场，在创新方面会有一些顾虑，香港的资本市场建立较早，而且因为香港的投资群体是以机构投资者为主，对于新事物的接受度更高，在可能涉及到风险相对比较高的一些产品上面，有更大的尝试空间。”
“2025年IPO会看到明显的回暖信号”
在内外多种因素的共同作用下，港交所这两年的IPO情况面临着一定的困境。
“在高利息环境下，股票估值可能未必让企业家满意，企业家可能不太敢有大的动作，即便是现在，在外围利息还没完全回落时，企业家要核算上市成本，而且即便是发行，量也不会太大。”陈翊庭分析。
不过，三季度以来，随着港股IPO数量和募资额度的增加，港股的IPO情况也悄然向好的趋势发展。
根据港交所最新数据，今年前10个月，新股市场目前有54单IPO，集资额为686亿港元，同比升116%。两只特专科技新股18C，合共集资超过20亿港元。截至目前，正在处理的上市申请为约90宗。
除了IPO项目，香港市场再融资保持活跃，截至9月底，香港资本市场完成的再融资规模已达到220亿美元。
尤其是进入第三季度，大型IPO项目接踵而来。9月17日，美的集团（00300.HK）在港股上市，这是全球第二大的IPO，也成为近三年来港股最大的一单IPO，最终发售价为每股54.8港元，全球发售净筹306.68亿港元。
在陈翊庭看来，2025年IPO会看到明显的回暖信号。“投行的朋友都挺看好2025年，其实从去年下半年到今年，好多不明朗的因素也逐渐明朗，比方很多市场主体会关心美国大选，没有落地之前会感觉心里不踏实，但是这些已经过去了，现在已经重回轨道。”
事实上，赴港上市的公司会出于多种考虑，其中很重要的一点就是获得和国际资本对接的机会，陈翊庭坦言，当前很多公司IPO也是看中了港交所作为出海平台的作用。
据陈翊庭介绍，在她接近接触的内地企业中，有一些也已经在A股上市，他们会有一个国际化的需求，要考虑的首先是通过香港可以接触到国际资本，这个对他们而言价值是很高的。
“比方企业在出海的过程当中要做并购，通常来说，并购不能每一次都通过现金来实现，那么于香港上市之后，企业的灵活性就高很多，上市公司可以用股票作为对价，再设计一个交易方式，来配套支付。”陈翊庭说，想要出海的企业在和海外的一些合作方洽谈时，他们也有这个诉求。
“香港是国际金融中心，除了融资之外，香港的上市地位可以给公司带来的红利还是很多的。” 陈翊庭如是表示。